A股家电板块资产组合投资优化方案研究

毕业论文

摘要:投资逻辑应该是同时统筹收益微风险度, 应该是在一定风险度程度之下, 获得最高的收益。本文以资产组合理论为指导思想, 选择A股市场广东家电板块四种资产停止虚拟配置, 应用EXCEL作为工具停止计算, 在某种意义上结构一种投资逻辑, 尝试寻觅较好的投资计划。
关键词:A股; 家电板块; 资产组合;

  Analysis on the A-share Virtual Portfolios Selected within Guangdong Electric Appliances

Abstract:Nvestment logic that takes in consideration on retures and risks should be followed by investors.Investors should try to earn more under certain level of risk.This paper, guaided by Portfolio Theory, apply-ing Excel as calculator, selects assets from A-share market to build virtual portfilos, and evaluates and fig-ures out a best choice.All it takes a shot at is expected to show logical models for investment.
Keyword:a-share; electric appliances; portfolios;

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在投资理论中, 高收益对应高风险, 低收益对应低风险, 这种投资逻辑我们历来就有, 并不缺乏。但何者为高, 何者为低, 要停止量化, 但是要对风险停止量化, 却并不容易。
1952年美国经济学家, 诺贝尔经济学奖得主哈里·马科维茨 (HARRY MARKOWITZ) 提出资产组合理论 (PORTFOLIO THEORY) , 是现代金融理论的严重进步。在马科维茨资产组合理论指导下, 投资人在选择较好的投资收益的同时, 留意配比适宜的风险度, 使得资产组合选择最大水平接近有效边境, 完成一定意义上的优化。特别是哈里·马科维茨提出了风险度计算的方法, 使风险度量化的问题有了打破。
本文选择A股市场广东家电板块流通市值超越100亿元的四家企业—美的集团 (000333) 、格力电器 (000651) 、TCL集团 (000100) 和海信科龙 (000921) 作为资产篮子, 停止虚拟组合投资, 并应用资产组合理论计算其风险度和收益, 经过比拟剖析找寻资产组合投资优化计划。
在选取的资产之中, 美的集团和格力电器是白色家电龙头, 在A股市场中格外引人瞩目;TCL集团和海信科龙也可谓家电细分市场龙头, 都具有较好的投资价值。普通而言, 在资产配置上投资人选择差别性较大的资产对管理风险比拟有利, 可以分散乃至化解风险, 差别性较小的资产对风险管理显然较为脆弱。所以在资产配置中, 常见的做法是在股票、债券和银行产品上停止配置。本文只为提供一种投资思绪, 仅为阐明问题便当, 所以并不在资产差别性上做深层考量。
一、资产收益率 (每股收益) 与方差 (规范差)
本文应用东方财富网的相关材料, 选取样本10年每股收益 (除美的集团, 仅获6年数据) [1-4], 以它们的均匀每股收益为希冀每股收益, 并应用EXCEL工具中函数STDEVP停止计算, 其结果如下:

样本每股收益与风险度
样本每股收益与风险度

计算结果标明在选取的股票篮子中, 假如停止单个资产投资, 每一个风险度获得的收益率排比次序为美的集团、格力电器、TCL集团和海信科龙。仅仅从收益与风险度两个维度比拟剖析, 单项投资以美的集团为最佳, 次佳为格力电器, TCL集团和海信科龙分列第三、第四。
二、篮子资产相关系数剖析
在上述的资产中, 虚拟不同的投资比例停止组合投资, 能够计算取得它们不同的收益与风险度。由于选择的资产其投资收益存在板块效应和地域效应, 即同属家电板块和广东板块, 特别是随着国度进一步推进粤港澳大湾区建立, 它们还都在大湾区范围之内, 样本可能有不同水平的相关性, 因而经过先行计算其相关系数进而调查它们的相关性显着水平。
(1) 在选择的样本中停止两两组合, 组合的可能性有C (2, 4) 个, 即C (2, 4) =4!/2! (4-2) !=6
设美的集团、格力电器、TCL集团和海信科龙分别为第1, 2, 3, 4种资产, 则它们两两组合的可能性和相关系数如下表:

资产组合可能性和相关系数矩阵

(2) 计算它们的相关系数。运用EXCEL工具应用函数CORREL计算相关系数, 以每年每股收益为变量停止计算 (由于美的集团2008-2011年每股收益数字无法获得, 用其均匀收益替代) 得下表:

相关系数计算结果

计算结果标明美的集团与格力电器、TCL和海信科龙收益相关性并不显着, 而其他三种资产, 即格力电器、TCL和海信科龙相关性较为显着, 其每股收益受板块收益的影响较为明显。
三、虚拟资产组合收益与风险度
假如投资人选择上述四种资产停止组合, 树立一个包含上述四种资产的组合停止投资, 组合以为每种资产的权重不同其组合的可能性千差万别, 不同的资产组合投资取得的每股收益及其风险度也各不相同。现虚拟停止如下资产配比, 依据计算结果停止调查, 从当选择较好的一种资产组合。

资产组合每股收益率微风险度

(1) 一种组合资产它的希冀每股收益与权重有关, 即:一种组合的收益=∑每种资产均匀收益×权重
用P (portfolio) 代表资产组合, 将表1和表4有关数字代入计算:

计算

将其结果填入表4, 若不思索风险度, 仅就每股收益停止比拟, 第二种组合P2收益较高, 其值为2.353元/股, 最低为第五种组合P5, 其值为0.809元/股。
(2) 计算协方差。由于一种组合, 组合篮子中资产收益互相影响, 不是独立变量, 因而计算此类资产组合的风险度应思索它们之间此类关系, 美的集团、格力电器、TCL集团和海信科龙正是如此。在上述相关系数的计算中, 也能发现组合篮子中资产的相关性还是存在的。为了给下面的风险度计算发明条件, 仍旧应用EXCEL计算协方差, 得以下协方差矩阵。

协方差矩阵

(3) 应用表1方差和表5协方差, 并依照表4虚拟组合, 运用下列公式 (来自黄达, 张杰编着的金融学第四版精编版第149页[5]) 停止计算其不同组合的风险度:

计算

将上述计算结果填入表4, 从表中数据看, 每一个风险度对应的每股收益各不相同, 假如选择组合2, 即以50%, 30%, 10%和10%将投资人的投资停止布置, 投资美的集团、格力电器、TCL集团和海信科龙的股票, 此资产组合收益微风险最佳, 一个风险度对应的每股收益为5.3980元。
依照组合2停止组合, 希冀收益为每股2.353元, 风险度为0.4359.假如每股收益其概率散布服从正态散布, 那么每股收益2.353±0.4359区间内变化 (每股收益在1.9171-2.7889元之间) 的可能性为68%;每股收益2.353±2×0.4359区间内变化 (每股收益在1.4812-3.2248元之间) 的可能性为95%.
四、总结
在投资决策过程中, 投资人选择承当一定的风险, 取得最大的收益, 或者在获得一定的收益条件下, 力图风险最小, 这是投资的根本逻辑。在哈里·马科维茨提出资产组合理论之前, 人们对风险的评价仅停留在定性剖析程度之上, 当哈里·马科维茨提出运用规范差表示风险度以后, 计算风险度就有了思绪和方法。
本文运用EXCEL工具, 选取东方财富网数据, 经过系列计算评价单个资产投资价值和资产组合 (美的集团、格力电器、TCL集团和海信科龙) 投资价值, 尝试停止优化选择, 结果是单项资产投资, 以投资美的集团为佳;组合投资, 以第二种组合即分别以50, 30, 10, 10的比例对美的集团、格力电器、TCL集团和海信科龙股票停止投资为佳。
当然, 每股收益高值的股票不完整就能判定它是有价值的股票, 有价值的股票也不一定就有较好的价钱, 投资人能够在一只股票价钱不时攀升的过程中经过高抛低吸取得收益, 从这个角度剖析, 本文讨论的组合不一定满足这类操作的请求。假如假定投资人比拟长期地持有一只股票或一只组合, 又假定上市公司可以不时派发红利, 其收益主要表现在每股收益之上, 上文的投资思绪和逻辑方为有用之法。
值得留意的是, 上述选择的最佳局限于四种资产范围内, 假如扩展选择范围, 可能将会呈现不同答案;由于缺乏美的集团的一些数据, 在计算方差、规范差、协方差和相关系数时也可能呈现偏向, 从而影响评价的牢靠性。在资产配置的过程中, 主要是均匀地配置四种资产, 给予美的集团和格力电器较大权重, 或给予TCL集团和海信科龙较大权重三种配置思绪;实践上配置的可能性更为众多, 所以本文最优选择也是在想象的配置局限约束下和计划不够充足的状况下的一种选择。
  参考文献
[1]东方财富网。美的集团 (000333) 财务剖析-pc_hsf10材料[DB/OL].
[2]东方财富网。格力电器 (000651) 财务剖析-pc_hsf10材料[DB/OL].
[3]东方财富网。TCL集团 (000100) 财务剖析-pc_hsf10材料[DB/OL].
[4]东方财富网。海信科龙 (000921) 财务剖析-pc_hsf10材料[DB/OL].
[5]黄达, 张杰。金融学 (第四版, 精编版) [M].北京:中国人民大学出版社, 2017.5.

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作者: sq

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